稀土供需改善 有望迎来逆转

2016年4至今,稀土价格涨幅明显,其中氧化镨钕最高涨幅达120%,铽镧铈等最高涨幅超50%,铕钆等超100%;8月下旬稀土办发文稳定稀土过快涨价,稀土价格进入回调期,氧化镨钕降幅达58%,氧化镝降幅25%。稀土价格波动已顺利向下游传导,6月底磁材启动涨价,涨幅6-8%;到9月中旬加速上涨,周涨幅约40%;到10月中旬回调约5%。钕铁硼毛坯价格涨跌幅明显低于稀土,主要由于稀土涨价仅在电子、汽车、伺服电机等部分应用完全传导;该应用通常加工性能要求高、磁材在下游成本占比小。稀土供给端改革,出现政策性供给不足。从供给端看,受国家稀土供给侧改革影响,六大稀土集团整合完毕,资源集中度近100%;南北稀土价格联盟成立,加强价格控制;本轮打黑执行力度空前严格、以及举足轻重的环保督查致部分南方矿山停产、叠加小幅多次有节奏收储,稀土供给得到有效控制。从需求端看,我们推测国内稀土保持6-7%增速,最大下游应用钕铁硼磁材增速维持10%以上;此外根据钕铁硼需求推算氧化镨钕需求约3.6万吨,对应稀土矿18万吨;氧化镝需求1520吨,对应南方矿需求至少4万吨。而按照国家稀土总量控制计划10.5万吨生产,打黑严查下稀土行业势必出现政策性供给不足。稀土价格回调,不改供需格局逆转之势。  8月下旬稀土办发文稳定市场,进入回调阶段,主要品种降幅达20-50%。我们认为稀土办发文是抑制价格涨幅过快,减缓对下游企业的冲击;同时降低市场对稀土价格的预期,社会库存有效释放增加供给,下游企业消耗囤货需求降低,导致价格下降。市场普遍担心稀土价格将再现历史上收储行情回落局面,而我们认为,本轮稀土行业供不应求的格局已经确立,但历史囤积的庞大库存在收储停滞后,压制了价格,只有待库存降至合理水平(我们认为2-3个月),才能真正迎来价格上涨步入高位区;钨精矿价格波动也曾有类似规律,经历了1-2年的库存去化,2017年才迎来稳健上涨。  上周稀土总结上周稀土市场大部分产品都出现下滑，但氧化镨钕和氧化镝的价格一直还很稳定，没有出现下滑。市场比前两周稍显活跃，但成交量不大，下游客户的需求量还是很少。由于受下游钕铁硼市场需求量锐减的影响，本周金属镨钕的价格出现较大幅度的跌幅，由本周初的53-55万元/吨跌到了48-50万元/吨，甚至市场上还有更低的价格出现。由于供应量增加，氧化镧和氧化铈的价格也出现小幅小滑，氧化镧的价格由1.6-1.7万元/吨跌到了1.5-1.6万元/吨；氧化铈的价格由1.75-1.85万元/吨跌到了1.6-1.7万元/吨。上周氧化镨钕的价格稳定但金属镨钕的价格却出现下跌，本周末期虽然出现有人在市场上收氧化镨钕的信息，但据传收货价格比较低。除非下周有国储收储的确切消息，否则氧化镨钕的价格很难继续支撑下去，预计价格可能会下滑2-3万元/吨。