加息落地之后 铜和稀土机会是否到来？

12 月第一个交易周 2017 年 12 月 4 日到 12 月 8 日,上证综指下跌 0.83%,有色金属板块下跌 3.61%,除了磁性材料板块外,其他板块均出现不同程度下跌。申万三级子行业中,磁性材料板块微涨,涨幅问为 0.01%,锂板块、稀土板块和其他稀有小金属板块则跌幅较大,跌幅分别为 8.09%、 5.91%、 5.46%。基本金属价格方面, LME 锡涨幅最大,为 0.13%, LME 跌幅最大,为 4.77%,此外,LME 铜、LME 铝、LME 铅和 LME 镍均出现不同程度下跌,分别下跌 3.51%、2.80%、 3.46%、 3.18%。贵金属方面,伦敦金现货(美元计价)下跌 1.95%,银现货(美元计价)下跌3.65%品种方面,电解钴(≥99.8%,金川)涨幅 4.25%,碳酸锂(≥99%)下跌 0.30%,氧化镨钕( (Nd2O3+Pr6O11)/TREO≥75.0%)跌幅 7.81%,氧化铽跌幅 1.71%,氧化镝下跌 1.29%,其余品种波动较小。

短期受加息影响, 供需主导推动铜和稀土。铜:加息靴子即将落地, 供需趋紧推动铜价上行。上周由于市场预期美元加息靴子即将落地,美元走强,基础金属价格均承压回调。但我们应注意到: 铜价经历了从 2011-2016 年长期低迷,铜矿投资较少,未来两年投产的大型铜矿稀少。今年以来,南美洲多家铜矿又经历罢工,中国在之前也收紧废铜进口政策。因此,铜供给面总体偏紧。从需求看, 据中国海关总署近日公布,中国 11 月未锻轧铜及铜材进口量 47 万吨,同比增加 24%。这主要是我国自产铜矿由于环保等因素制约,产量增长非常有限,而国内外铜消费需求仍保持稳定增长。因此,我们看好由需求持续推动的铜价。　　我们认为行业投资主线为:(1)手握国内核心铜矿资源,拥有最大冶炼产能的标的;(2)提前在国外主要产铜区布局,多矿种组合经营抗风险能力强的公司。因此,重点关注国内铜矿产量最大、冶炼技术最好、产能也最大的江西铜业;相继布局多个海外优质铜矿山、同时是钨钼矿龙头企业的洛阳钼业。

稀土:行业健康有序,热潮之后稀缺为王。镨钕系作为本轮行情的风向标,上周内重回 30 万元/吨以下,回到今年开始于6月的大幅涨价之前的水平, 随着价格趋近社会库存的成本区间,本轮去社会库存正逐渐走向尾声,这与我们之前提到去社会库存大致会经历 1-2 个月的预判符合。在库存出清后,供给受到稀土总量控制计划、打黑常态化、稀土集团规范治理等一系列举措下,持续规范有序。我们认为,包含腾讯、阿里巴巴等众多知名企业和资本纷纷涌入新能源汽车领域,未来众多厂商在激烈的竞争中对稀土的需求巨大。价格在供有序的情况下,主要受需求增加而有望震向上,因此我们看好稀土的后续行情。

我们认为行业投资主线为:(1)生产总量计划中获得生产和冶炼配额较高的标的;(2)手握垄断资源和矿权的企业。因此,重点关注生产和冶炼配额最高、控股股东手握国内最大轻稀土资源的北方稀土,携手中铝系,拓展全产业链的盛和资源,拥有广东省全部采矿权的广晟有色。风险提示: 政策不及预期;原材料及产品价格变动风险。