朱轶：铜矿未来3年或短缺 消费开启慢增速常态

2018年3月24日，在由上海有色金属行业协会与上海有色网（SMM）联手举办的“2018（第十三届）上海铜铝峰会”上，Bloomberg全球金属与矿业主管朱轶认为2018年供给侧改革仍会对大宗商品产生影响，但力度会减弱，铜矿在未来3年可能短缺，消费会开启慢增速新常态。供给侧改革的影响：朱轶认为供给侧改革已经刺激了价格出现了强劲的反弹, 2018年供给侧改革仍会对大宗商品产生影响，只是力度会减弱。她认为供给侧的改革所带来的好处已经显示出来，一方面对国有大型企业是一个非常大的推进。从2010年开始，以中铝为例，其净利润在上升，固定资产有一定的下调，这和企业资产重组有关系，但是整体显示出其负债在缩小、利润在上升。同时企业也没再进行一些大的资产购入，这是供给侧改革对国有大型企业所带来的最大好处。朱轶还表示，如果关闭的是一些小型私有企业，整个行业的集中度将有很大的提升，而同时，对大型企业来讲，其话语权以及定价权也会有很大的提升。供给侧改革还有一方面的影响：中国目前缺少高端产能，低端产对于可以交割到交易所的商品来讲是供大于求的情况，如电解铝。但如一些用于汽车轻量化应用的高端铝材，中国是短缺的，而且大量依赖进口。供给侧改革促使了高端产能及很多企业在转型，提升产业链，提高产品的附加值。未来应该多关注这一块的发展。全球几大矿山的资本支出情况：2014年大宗商品价格开始下跌，矿山的资本支出也有所下降。但由于资本支出的下降到矿山产量的下降其实有两到三年的滞后期，所以矿端2013年开始资本支出有增长，但是真正放量需要从2018年和2019年开始。朱轶还用下图的PPT构建了一个关于铜的模型，从2019年开始或将出现铜短缺现象，如果几个大型铜矿没有关键性的产量投入，对于行业的供应来说影响很大。朱轶认为，铜矿供应在未来3年可能短缺。从需求角度看：目前市场上有一个共识，即房地产的需求正在减速，但基建方面尚可，它的需求总量比较大，行业对这一块普遍抱有很大的预期。朱轶认为基建中的PPP项目看起来不错，但还不足以真正提振需求，因PPP项目一方面是由，如国家主导的项目放到了地方私企层面，实质只是进行了包装。如果细分PPP项目投资领域，其中有很多都是由政府主导的有产业优势行业。朱轶表示，目前房地产需求的放缓无从替代，而消费会开启慢增速的新常态。下一个焦点：废旧金属领域朱轶认为金属市场下一个焦点将集中在废旧金属领域。朱轶做了一个假设，中国消费模式改变很大，原来中国比较缺废旧金属的原因是中国在发展阶段，包括汽车、家电的更新换代热潮还没有来到。但从2009年开始，废旧金属的社会总量在增加。朱轶预测废旧金属供应不够导致原材料紧缺的情况会逐渐减缓，再加上废旧金属行业符合环保的概念，所以废金属必将是未来被行业大力发展的的对象。刚果颁布新矿业法影响：提到最近金属市场发生的重大新闻——刚果颁布新矿业法。朱轶表示，刚果是钴与铜的生产大国，新矿业法的实施令矿山的成本增加从而导致企业的成本增加。但这对钴、铜等金属价格的上涨起到了支持作用。海外收购项目：2015年开始很多国企和一些私企进行海外收购，比如紫金在海外购买金矿、铜矿、钴矿。最近很多中国企业走出海外进行新能源金属资产方面的收购也频频出现在人们的视野。中国企业的海外收购从2004年到2015年间，已经新增了11倍以上。最近一轮的海外收购和2008年中资企业的海外收购有很大的不同，2008年收购的海外矿山资源品位不是很好，或者资源品位好的但地理位置可能不太方便或者没有配套的港口等运输条件。但从2015年的时候，随着金属价格的下跌，这一轮海外收购的矿山的质量提高了很多，因为当时很多海外的矿山由于要降低负债，不得不卖矿，这是很好的趋势，我们看到收购矿山的质量相比之前有很大的提高。